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“好”“小”“非”中觅牛股
大江网 2012-09-03 10:38

  从大趋势看,上证指数自2009年8月以来进入熊市,至今已37个月。不过,在这三年时间里,市场实际上在以一种结构分化形式运行,不少股票走出脱离大市独立行情,这种结构性特征在今年尤为明显。无疑,那些能化解或规避影响指数走熊压力的个股,将成为市场中的强者。

  大盘指数节节下行,源自四重压力。首先是经济增速放缓带来的上市公司业绩压力。其次是广义货币增速放缓带来的整体市场估值压力。第三是股市不断扩容带来的股票供给压力。不断有大量新股上市,不少老股抛出再融资方案,还有大小非减持,这三者对相关股票价格及股指形成直接压力。最后是做空工具使用带来的资金卖空压力。在做空机制引入A股市场前,资金必须靠做多赚钱,因此当市场持续下跌时,总会出现大家都不赚钱的“绝境”,于是资金制造反弹的意愿就颇为强烈,最终诞生所谓“吃饭行情”。如今股价上涨和下跌都有人赚钱,因此“绝境”不会出现,“否”无法“极”,“泰”也就“来”不了。

  仔细分析可以看出,对个股来讲,除货币增速放缓带来的估值压力属系统性“不可抗力”外,其余三重压力都是“因股而异”,因此目前市场出现结构性行情也就不难理解了。

  了解了这一点,投资者完全可在市场中发现可能成为强者品种的踪迹:能化解或规避业绩、供给和做空三重压力的个股,即业绩好、融资需求和解禁压力小并且非可做空赚钱的个股。

  在这三个因素中,业绩是主导。业绩驱动型上涨可认为是资金被动买入股票的过程。在目前宏观经济增速放缓的大背景下,A股市场中大部分股票面临较严重的业绩压力,更加凸显业绩稳定的价值。从这一角度出发,两类个股值得关注,一是行业景气度受经济周期波动较小的,多为消费类股票,如食品、医药、酒类等;二是需求扩张、具有较好成长前景的,如环保、旅游、信息等。事实上,今年以来部分消费股和成长股持续跑赢指数,是市场对业绩主导投资这一逻辑的确认。

  从股票供给角度看,有两个指标可为参考:一是股票全流通,二是现金充裕。在股票全流通,尤其全流通时间较长情况下,大小非的减持压力相对较小。现金充裕公司再融资需求也较小。不过,需要指出的是,再融资不能一概而论,若募投项目前景看好,仍然值得投资者参与。相比之下,对于那些为补充流动资金而进行的融资,投资者需要谨慎对待。

  至于是否存在资金卖空压力,则主要看是否属于沪深股市的融券标的或沪深300成份股。目前两市融券标的共有288只,其中包括深证100成份股和上证180成份股,以及8只ETF基金。沪深300成份股严格讲并不都是直接做空标的,但由于针对沪深300的指数期货存在,也会对这些股票形成卖空压力。总体看,做空机制的存在对上述股票的估值将形成长期压制,若投资者对基本面没有绝对把握,则小心谨慎为上。申鹏

来源: 中国证券报
编辑: 李园园
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